SaaS は本当に終わったのか？ ― Magic xpi の視点から見る AI インパクトと新たな機会

結論から言うと：
「SaaS は終わった」は事実ではなく、資本市場のムードと AI を巡る語りの転換が重なった誤解に近い。
本当に圧力を受けているのは「ソフトウェアそのもの」ではなく、旧来の成長モデルと付加価値の低い・単体で代替可能な SaaS である。
AI の波のなかで、システムレベル・統合レベル・プロセスレベルのソフトウェアこそがより重要になっており、資金は「成長にいくらでも払う」から「証明可能な成長と効率に払う」へとシフトしている。

一、2026 年年初の SaaS 株安：何が起きたのか

2026 年 1 月末から 2 月初旬にかけて、米国 SaaS 関連株はパンデミック以降で最も急激な集団下落を経験した。

主な数値の整理

• 1 月 29 日
  • S&P 500 ソフトウェア・サービス指数が 単日で 8.7% 急落、9 か月安水準へ
  • 1 月通月で同指数はおおよそ 15% 下落
• 代表的な企業の動き：
  • Salesforce (CRM)：単日で約 -7%
  • Workday (WDAY)：単日で約 -7%
  • ServiceNow (NOW)：9 四半期連続で業績が予想を上回ったにもかかわらず、単日で約 -11% の大幅安
  • Snowflake (SNOW)：年初来約 -12%、2 月 4 日にはさらに約 4.6% 下落
  • Datadog (DDOG)：単日で約 -8%、2 月初旬も下落が続く
• その他の主要銘柄も同様に圧力：
  • SAP：クラウド事業の見通しが弱く、株価は16% 超の急落
  • Adobe：約 3.9% 下落

より厳しい対比

• 半導体指数（フィラデルフィア半導体、AI ハードウェア）：
  • 2025 年から 2026 年年初にかけて おおよそ +65% 上昇
• ソフトウェアセクター（S&P 500 ソフトウェア・サービス指数）：
  • 2025 年は 6.5% 下落（同期の S&P 500 は 17.6% 上昇）
  • 2026 年年初も下落が続き、ベンチマークを大きく下回りマイナス圏へ

当時の市場では、投資家がソフトウェア株を売却し、AI ハードウェアなどへ資金を振り向けているため、ソフトウェアがこの波のテクノロジー相場で明らかに遅れている、と広く見られていた。これは「企業のファンダメンタルズが一瞬で崩れた」のではなく、資金の向きが構造的にシフトした結果である。

この乖離は 2025〜2026 年にさらに拡大した。半導体と AI ハードウェア（「つるはし銘柄」）は過去 1 年で 約 26〜28% 上昇、一部指数は一時 65% 前後まで上昇した一方で、ソフトウェアセクターは 10 年ぶりとも言われるバリュエーション圧縮に直面した。市場は「成長のためならいくらでも払う」から「証明できる成長と効率に払う」へと転換している——AI サイクルの現局面では、投資を目に見える収益に結びつけられるハードウェアとインフラが好まれ、ソフトウェアには AI による収益化の証拠がよりはっきり求められている。

二、「SaaS は終わった」論はどう作られたか

1️⃣ メディアとウォール街による語りの増幅

当時、メディアとウォール街で典型的だった見方とソースは以下のとおりである。

• ロイター (Reuters)、2026 年 1 月 29 日付「米ソフト株、AI による破壊懸念で急落」：
  • 投資家は AI がサブスク型ソフトを直接置き換える ことを懸念し、市場は「最悪シナリオ」で SaaS にバリュエーションをつけている
  • LPL Financial ストラテジスト Adam Turnquist：「これらのソフト株が弱いのは、市場が最も悲観的なシナリオ——ソフトは終わり、AI がこの領域を破壊している——を先取りしているように見えるためだ」
• ブルームバーグ (Bloomberg)、2 月 3 日付「『逃げろ』：トレーダーがソフト株を投げ売り、AI 恐慌」：
  • Jefferies トレーダー Jeffrey Favuzza は当時の急落を SaaSpocalypse（SaaS の終末） と呼び、売り圧が極めて大きく投資家が我先に逃げる、パニック的な売りに近い雰囲気だと述べた。
• イスラエル CTech、1 月 25 日付「SaaS はビジネスカテゴリとして死につつある」：
  • 著者 Sophie Shulman：「ソフトウェアは世界を飲み込んだが、今は AI がソフトを飲み込んでいる」。2025 年は SaaS 指数が 6.5% 下落、S&P 500 は 17.6% 上昇。2026 年に入り 2 週間で SaaS 各社は軒並み二桁％の株価下落。イスラエルの Wix、Monday、Nice などかつてのスター企業の時価も大きく縮小。Anthropic の Claude Code の爆発的人気が、「多くの開発作業が AI によって数分でこなされる」という不安を強めた。
• SaaStr 創業者 Jason Lemkin のまとめ：

  「今あちこちで言われているのは、AI エージェントが SaaS を殺す、つまり私たちの知るエンタープライズソフトの時代が終わる、ということだ。」

2️⃣ 意図的に無視されがちな事実

AI は、どの完全な企業システムもまだ置き換えていない。

• 現時点で AI に置き換えられつつあるのは主に：
  • 局所的な人手作業
  • コンテンツ生成
  • 簡単な意思決定支援
• 置き換えられていないのは：
  • ERP、人事、財務
  • 統合プロセス、トランザクション一貫性を担うシステム

あるアナリストはリサーチで「ソフトウェア終焉論は誇張されている」と明言している——AI が本当にある種のビジネスモデルを「殺す」なら、すでに明確な兆候が出ているはずだ。D.A. Davidson の Gil Luria は、ソフト株の急落にはパニックの過剰反応が含まれており、「ソフトの終末」を裏付ける実質的な根拠はなく、多くのソフト企業は財務的に健全で、AI を積極的に取り込んでいる、と指摘している。

複数の機関の見方は、エンタープライズアプリが AI エージェントに丸ごと置き換わるとしても、それは少なくとも 5 年以上 先の話だという——従来型 SaaS ベンダーの導入規模、レガシーシステム、データ統合の複雑さは非常に高く、短期では「AI で既存ソフトを強化する」可能性が高く、「ソフトが根こそぎになる」わけではない。

三、冷静に整理する：「SaaS は終わった」の何が成り立たないか

業界の専門家やアナリストの見解をまとめると、エンジニア視点で 4 点に整理できる。

① AI が苦手なのは「システム × システム」

AI が得意なのは：

• データ → 人
• テキスト → 意思決定の提案
• インタラクション層

しかし企業で本当に複雑なのは：

• システム間のデータ同期
• 権限と監査
• トランザクション一貫性
• 失敗時のロールバック
• コンプライアンスと SLA

例えば、人事システム SmartHR のデータをクラウド AWS に投入するような場面では、権限、データフォーマット変換、業務ルールなど煩雑な処理が必要で、こうしたシステム統合は既存の SaaS ツールやカスタムインターフェースで行うのが適しており、汎用 AI に「即興」で任せる類のものではない。これらはプロンプトでは解決できない。

② AI が食っているのは「予算」であり「ソフト」ではない

一つの重要な現象として（Jason Lemkin らの分析）：

• 企業の IT 総予算：年間わずか一桁台の伸び
• AI 関連予算：倍増ペース

その結果：

• 総枠が限られるなか、新たな AI 投資が、本来 SaaS の拡張に回るはずの予算を圧迫
• SaaS の Seat 数（ユーザーライセンス）が横ばいまたは減少、新規顧客も減り、ベンダーは既存顧客の値上げや追加モジュールで成長を維持
• ソフト株の売りは、多くが成長性の再評価——ソフト業界は 2021 年以降、成長率が鈍化し続けており、AI ショックをきっかけに、投資家がようやく SaaS に高成長プレミアムはつかないと認めた、という側面がある

ある予測では、2026 年までに AI による効率化で企業の職とソフトのシート数が 15〜20% 減少する可能性があり、純粋なシート課金型 SaaS にはプレッシャーになる。サブスクとシート単価も利用量・成果ベースのハイブリッドへ移行しつつある。だが、これは予算と価格構造からのショックであり、「ソフトがもう要らない」ということではない。

一言でまとめると：

AI が飲み込んでいるのは予算であり、ソフトそのものではない。
AI 予算に入り込み、AI 価値を提供できる SaaS が勝ち、従来機能だけでは AI 時代の ROI を示せないものは、資金調達とバリュエーションで圧力を受ける。

③ 本当に危険なのは「低付加価値 SaaS」

以下のような SaaS は確かにリスクが高い：

• CRUD とダッシュボードだけ
• 深いプロセスがない
• システムとしての参入障壁がない
• 統合価値がない

一方でシステムレベル・プラットフォームレベルのソフトはむしろ安定している。市場のコンセンサスは、AI 時代に資金が集まるのはデータ・ワークフロー・統合に近いプレイヤー——データプラットフォーム（Snowflake、MongoDB など）、エンタープライズのワークフロー・統合プラットフォーム（Salesforce、ServiceNow、Atlassian など）は、AI をコア製品に組み込み、価格設定力（プライシングパワー）と顧客ロックインを高めているとして、「SaaS+AI」フェーズの勝者とみなされている。低付加価値で単体代替可能な SaaS は引き続き圧力を受ける。

④ 業界のコンセンサス：終わりではなく「進化」

業界のキーパーソンたちの見解は以下のとおりである。

• NVIDIA ジェンスン・ホアン（Jensen Huang）：

  「ソフトウェア産業が衰退し、AI に取って代わられるという人がいるが…それは世界で最も論理的でない主張であり、時間が証明する。」
  エンタープライズソフトは AI の導入で「より有用」になり、システム・オブ・レコード（SoR）は残り、重要な役割を果たす。

• RBC キャピタル・マーケッツ（Matthew Hedberg ら、2025 年リサーチ）：

  「Software is not dying. It’s evolving.（ソフトは死んでいない。進化している。）」
  AI はクラウドに続く技術パラダイムの転換とみなされ、進化の一方向はエージェント型 AI によるソフトの UI 強化である。

• Snowflake CEO（ソフト株売りの中でデータプラットフォームの価値を擁護）：

  「AI が従来型ソフト企業を時代遅れにする」という懸念は誇張されている。企業の中核となるデータプラットフォームの重要性は消えず、Salesforce や SAP のような基幹ソフト企業が AI で「消える」わけではなく、Snowflake などのデータプラットフォームと組み、次世代の AI 統合型エンタープライズアプリを探っている。
  Snowflake は 2 億ドルで OpenAI と提携し、モデルをデータクラウドに組み込んでいる。Cortex Code などの AI コーディングアシスタントにより、社内の一部サポート業務の効率が 5〜10 倍になるという。

• Jason Lemkin：

  「これは SaaS の死ではなく、楽な成長の時代の終わりだ。」
  AI を受け入れ、ネイティブなインテリジェント体験を構築し、データ層を握る SaaS ベンダーは生き残り繁栄する。変革しない者は徐々に周辺化されうる。

四、Magic xpi はこの AI ショックのなかでどこに位置するか

ここからが本題である。

Magic xpi はどのようなソフトか

Magic xpi は、次のようなものではない：

• 単体機能の SaaS
• 個人の生産性ツール
• AI エージェントに直接代替されうる製品

Magic xpi は、

エンタープライズ向け Integration Platform（iPaaS / EAI）

に属する。AI が短期では代替できず、しかし依存せざるを得ないレイヤーである。

この点はトレンドとも一致している。iPaaS は「AI 拡張型」へ進化しており——AI で設定の最適化、接続の推薦、運用支援などを行うが、中核はあくまで信頼できるシステム間のデータとプロセスの接続である。世界のデータ統合市場は 2024 年頃の約 150 億ドルから 2034 年には約 476 億ドルに成長すると予測され、企業はネイティブ統合とオープンな接続を当たり前とみなしており、そうでなければ新たなデータサイロが生まれる。Magic xpi がいるのは、まさにこの高成長・必須性の高いレーンなのである。

五、なぜ Magic xpi は AI 時代にむしろ有利なのか

上記のトレンドと Magic xpi の製品特性を合わせると、次の点がはっきりする。

1️⃣ Magic xpi は「AI がカバーできない層」にいる

AI の弱点：

• トランザクション一貫性
• システムをまたいだ確実な実行
• レガシーシステムへの適合
• 長期の安定稼働

Magic xpi のコア能力はまさに：

• システム ↔ システム
• データ ↔ データ
• プロセス ↔ プロセス

であり、企業デジタル化の土台である。

2️⃣ AI が増えるほど、統合ニーズはむしろ爆発する

現実には：

• AI ツール ≠ 企業システム
• AI が生む新たなデータは、必ず：
  • ERP に書き戻す
  • CRM と同期する
  • 財務・受注・通知をトリガーする

👉 AI の普及は統合を減らすのではなく、統合を増やす。

Magic xpi の価値は、

「制御しきれない AI のアウトプット」
→ を「制御可能な企業プロセス」に変えることである。

3️⃣ Magic xpi は「AI の実行基盤」であり、競合ではない

合理的な将来アーキテクチャは次のとおりである。

• 上層：AI Agent / 大規模言語モデル —— 理解・生成・提案を担う
• 下層：Magic xpi などの iPaaS —— AI の「判断」を ERP、CRM、財務、受注などのシステムに確実に反映する

AI は「考える」、統合プラットフォームは「実行する」。二者は協調関係にあり、代替関係ではない。2026 年には企業の約半数がデジタル予算の半分超を AI とオートメーションに投じ、エージェント型 AI の浸透率は 75% に達する可能性があるという予測もある——こうしたエージェントとワークフローを ERP、CRM、財務などに落とし込むには、統合・オーケストレーション層が不可欠である。AI を使えば使うほど、Magic xpi のような基盤への需要は強まる。

六、まとめ

総じていえば、「SaaS は終わった」という言い方は、AI がソフトウェア産業に与える短期的なショックを誇張している。AI の進展は確かに投資の構図と企業予算を変え、SaaS 企業のバリュエーションや株価に圧力をかけている。しかし実態として、ソフトウェアへの需要は消えていない——企業は依然として業務を支える信頼できるシステムを必要としており、AI は効率と体験を高める道具であり、万能の代替ではない。

より妥当な見通しは、SaaS と AI が深く融合し、新たな価値を生み、丸ごと置き換えられるわけではないということである。今回の調整の後、SaaS 業界は「成長にいくらでも払う」から「証明できる成長と効率に払う」へと移行している——AI を受け入れ、ROI を証明するベンダーがこの波のなかで息を吹き返す一方、Magic xpi のようにシステムレベル・統合レベル・プロセスレベルに位置し、シート数や単体機能に依存しないソフトウェアこそが、AI 時代に最も必要で、かつ最も代替されにくいレイヤーなのである。